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　　从宏观层面观察，数字货币市场的微观结构和财富效应正在发生显著变化。回顾过去，市场中实现财富积累的人群，其路径和关注点已经历多次更迭。我认为当前的加密市场以及未来趋势，可能会更加回归本质，更倾向于一个以价格发现和波动交易为核心的金融体系。我并不认为市场波动是负面现象，适度的市场热度能够提供情绪价值，而除了技术创新之外，市场参与者也需要多元化的关注方向。因此，数字货币从整个发展历程来看，未来可能会更倾向于成为资产定价体系中重要的波动性资产类别。

　　Amanda（ChainUP Investment CIO）：从今年往后到年底，有几个关键时间点值得重点关注。首先是三月底，美联储相关人事的国会听证会将举行，对其货币政策主张进行答辩。这一事件引发市场关注，因其过往政策主张偏审慎。在当前加密市场对风险情绪、货币政策、流动性高度敏感的背景下，市场将密切关注这一时间节点。据我观察，相关人士对资产负债表管理可能偏审慎，但对降息路径可能偏积极。相对积极的降息路径对中小企业、创业企业和风险资产都将形成一定支撑。

　　但我认为转折点正在临近。在AI的基础设施逐步完善之后，AI 的应用层正呈现快速增长态势。传统创投圈对如何投资 AI 应用尚在探索阶段，而加密市场擅长对数字资产进行定价和流通。加密市场可以为传统股权难以定价的数字资产提供新的价值发现机制。我感觉市场的新动能正在酝酿。近期某些公链生态的项目表现可圈可点，在开发者社区中可能会产生类似现象级的产品。这类产品一旦在早期链上发行后形成用户增长，带动生态活跃，市场的新叙事就会出现。这实际上是拓展了数字资产的创新空间，从而真正对更多开发者形成激励，形成良性循环，让市场发现区块链技术的应用价值。我感觉市场最寒冷的阶段正在过去。

　　Cole Chen（Minara华语区市场负责人）：从宏观角度看，全球主要经济体的货币供应量保持增长，主要央行货币政策整体偏向宽松。从技术层面看，历史上当价格回落到关键均线位置时，往往形成阶段性底部区域。第三，目前部分长期投资者处于持仓调整阶段，市场正处于筹码换手和风险释放过程。但由于此次调整速度较快，需要一定时间和空间来进行充分换手和筑底。因此，我个人认为目前底部仍在酝酿过程中，当前价格处于前期震荡区间，市场可能还需要时间寻找坚实底部。

　　就其价格表现而言，近期它更多表现为高增长高波动资产，具有与科技创新类股票相似的属性，但相关性并不完全同步，有时会体现出其独特的交易时间和市场结构。我们对它的定义有两个基本特征：第一，它是投资者风险偏好的表达工具，往往会提前反应市场情绪的变化，例如在地缘政治事件或宏观数据发布时，加密市场的反应速度和幅度往往领先于传统市场。第二，加密资产这类没有传统现金流的资产，更多受流动性环境影响，由全球主要央行的货币政策、财政政策及市场流动性共同决定。短期来看，加密资产是投资者风险情绪和流动性高度敏感的风向标。

　　Cole Chen：我认为加密市场最大的特点之一是其创新驱动和社区属性。各类叙事和概念的出现，本质上是市场对新技术、新应用的预期表达。在这一轮市场周期中，不同资产的表现在在差异。无论是技术叙事还是社区共识，都在驱动市场关注度。我们需要明确自己的投资周期和风险偏好：有人偏好短期交易，有人坚持长期配置。经过多轮市场周期，成熟投资者会越来越关注项目的基本面和长期价值，而非短期波动。我感受到的一个问题是：市场有时过度关注择时和抄底，而忽略了资产配置和风险管理，这是我的观察。

　　从智能代理和 AI 角度审视，这可能是一个可实现的场景，信息在算法之间传递和交易，最终转化为某种市场行为。有些人通过预测市场获得了回报，这是从这一角度的理解。实际上会有许多新的应用场景，但当前技术仍在发展中，目前仍在智能代理和 AI 平台的应用初期。但我相信未来会朝此方向发展。在预测市场已有类似雏形，起初是人在交易，后来算法参与度提升，信息组织方式也在演进，因此未来仍有发展空间。时间维度上，技术创新可能会比预想的更快，因此无需过于悲观，仍会有很多新的突破。从信息流动和价值交换的角度看，分布式账本技术不会缺席。