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　　80 债券 2012.10培 训 课 堂债券市场可以分为一级市场和二级市场， 一级市场是发行的市场， 二级市场是交易流通的市场。不同市场有不同的定价机制。 随着债券市场的发展，主管部门、 发行人、 投资者需要对债券进行科学定价与估值， 因此债券市场的定价机制日益成为一个重要的研究课题。 为便于市场成员研究分析这一课题， 现将债券市场定价机制的相关基础问题回答如下。债券一级市场的定价机制是怎样的？债券的发行可以分为公募和私募两种形式。 私募是以特定的少数投资者为募集对象进行债券发售，发行后一般不能上市流通 ； 私募债券的票面利率一般是由发行人和投资...

　　80 债券 2012.10培 训 课 堂债券市场可以分为一级市场和二级市场， 一级市场是发行的市场， 二级市场是交易流通的市场。不同市场有不同的定价机制。 随着债券市场的发展，主管部门、 发行人、 投资者需要对债券进行科学定价与估值， 因此债券市场的定价机制日益成为一个重要的研究课题。 为便于市场成员研究分析这一课题， 现将债券市场定价机制的相关基础问题回答如下。债券一级市场的定价机制是怎样的？债券的发行可以分为公募和私募两种形式。 私募是以特定的少数投资者为募集对象进行债券发售，发行后一般不能上市流通 ； 私募债券的票面利率一般是由发行人和投资者议价决定。 公募是以不特定的多数投资者作为募集对象发行， 发行后能够公开在市场上交易流通 ； 公募债券的票面利率一般是通过招标的方式确定， 常用的招标的方式一般可分为美国式招标和荷兰式招标两种。（一） 美国式招标 ( 多种价格招标 )在美国式招标方式下， 当标的为利率时， 全场加权平均中标利率为当期债券的票面利率， 各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格 ；当标的为价格时， 各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期债券。 （二） 荷兰式招标 ( 单一价格招标 )在荷兰式招标方式下， 当标的为利率时， 最高债券市场定价机制知识答疑赵凌 编中标利率为当期债券的票面利率 ； 当标的为利差时，最高中标利差为当期债券的基本利差 ； 当标的为价格时， 最低中标价格为当期债券的承销价格。债券二级市场的定价机制是怎样的？根据交易方式的不同， 债券二级市场分为订单驱动市场和报价驱动市场。（一） 订单驱动市场订单驱动市场一般指交易所市场， 所以传统上又称为场内市场， 订单驱动市场是通过撮合成交，由计算机根据买价和卖价自动进行匹配。（二） 报价驱动市场报价驱动市场一般指场外市场， 由交易双方进行谈判成交。 场外交易市场没有一个固定的地方， 而是一个联系着成千上万个证券公司 的庞大的通讯交易体系。 近年来， 场外交易市场日 显电子化和集中 化特征， 各类电子交易系统纷纷出现，电子交易系统能将市场上的单边和双边报价集中显示， 提高了市场的透明度和流动性。 但从总体看，大部分场外交易还是通过传统的电话和声讯经纪的方式进行的。债券市场交易机制的特点是什么？从世界各国的实践来看， 债券市场的交易机制具有两大特点 ：债 券