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　　交易所债券市场 杨长汉 一、交易所债券市场的历史演变过程 1994年交易所开辟了国债期货交易，在其影响之下，交易所债券市场的债券现货交易开始明显放大。这种状况一直维系到1995年5月，之后因国债“327”事件，国债期货市场关闭，交易陡然萎缩。1995年8月，国务院正式停止了一切场外债券市场，证券交易所变成了中国惟一合法的债券市场。 1995年财政部在证券交易所市场仅试点发行记账式国债，到了1996年，记账式国债开始在上海、深圳证券交易所大量发行。同时，随着债券回购交易的展开，初步形成了交易所债券市场体系。 1997年上半年，随着股市的大涨，大量银行资金通过交易所债券回购方式流入股票市场造成股市过热。为此，根据国务院的统一部署，中国人民银行决定商业银行全部退出上海和深圳交易所的债券市场，这也标志着以上海证券交易所为代表的场内债券市场的发展受到较大影响国债企业债具有所会员资格的证券经营机构(以下简称会员),可在所市场进行债券经纪业务或自营业务。 符合规定条件的其他机构(以下简称特定机构),可向申请取得债券专用席位,用于债券自营业务。 其他符合规定的投资者,可委托会员在市场进行债券交易。会员应当承担其申报所产生的交易、交收责任。投资者参与所市场债券交易,应按照所全面指定交易的规定,事先指定一家会员作为其债券交易受托人,并与其订立全面指定交易协议、债券现货交易及债券回购交易委托协议。会员及其它拥有债券专用席位的机构,应建立完备的业务管理制度及风险控制机制。 会员不得擅自使用客户的证券帐户或者挪用客户债券为自己或他人从事债券回购交易。违反规定,交易所可限制或暂停其从事债券回购交易业务,直至取消交易资格,情节严重的,提交中国证监会查处。所指定的证券登记结算机构债券交易的登记、托管和结算,由所指定的证券登记结算机构(以下简称证券登记结算机构)按照相关规则办理。 国债、企业债(以下统称债券)的现货交易及质押式回购交易债券买断式回购交易国债现货交易按证券户进行申报,并实行净价交易。 企业债券现货交易按席位进行申报,并实行全价交易。债券现货交易集中竞价时,其申报应当符合下列要求: ()交易单位为手,人民币1000元面值债券为1手； ()计价单位为每百元面值债券的价格； ()申报价格最小变动单位为0.01元； ()申报数量为1手或其整数倍,单笔申报最大数量应当不超过1万手； ()申报价格限制按照交易规则的规定执行。 债券现货交易开盘价,为当日该债券集合竞价中产生的价格；集合竞价不能产生开盘价的,连续竞价中的第一笔成交价为开盘价。 债券现货交易收盘价为当日该债券最后一笔成交前一分钟所有成交价的加权平均价(含最后一笔成交)。当日无成交的,以前一交易日的收盘价为当日收盘价。债券现货交易中,当日买入的债券当日可以卖出。债券回购交易 国债回购交易按证券账户进行申报企业债回购交易按席位进行申报。 债券回购交易实行质押库制度,融资方应在回购申报前,通过所交易系统申报提交相应的债券作质押。用于质押的债券,按照证券登记结算机构的相关规定,转移至专用的质押帐户。融资方进行回购时需将回购所用国债存入中国证券登记结算公司“质押库账户”，实现质押品转移占有。这从机制上防范了风险券商挪用客户国债回购融资的违规操作。 可作质押式回购的债券品种,由所在债券上市通知中予以公布。国债回购中,申报提交的质押券应当为国债；企业债回购中,提交的质押券应当为企业债。 当日购买的债券,当日可用于质押券申报,并可进行相应的债券回购交易业务。会员接受投资者的债券回购交易委托时,应要求投资者提交质押券,并对其证券账户内可用于债券回购的标准券余额进行检查。标准券余额不足的,债券回购的申报无效。债券回购交易的融资方,应在回购期内保持质押券对应标准券足额。 质押券对应的标准券数量有剩余的,可以通过交易系统,将相应的质押券,申报转回原证券帐户。当日申报转回的债券,当日可以卖出。债券回购到期日,融资方可以通过所交易系统,将相应的质押券,申报转回原证券帐户,也可以申报继续用于债券回购交易。当日申报转回的债券,当日可以卖出。债券回购交易申报中,融资方按买入予以申报,融券方按卖出予以申报。 债券回购交易债券回购交易集中竞价时,其申报应当符合下列要求: ()申报单位为手,1000元标准券为1手； ()计价单位为每百元资金到期年收益； ()申报价格最小变动单位为0.005元或其整数倍； ()申报数量为100手或其整数倍,单笔申报最大数量应当不超过1万手； ()申报价格限制按照交易规则的规定执行。 债券回购交易期限按日历时间计算。若到期日为非交易日,顺延至下一个交易日。国债回购交易设1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等回购期限企业债券回购交易设1天、3天和7天等回购期限。根据市场需