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　　上交所债券市场产品介绍 债券业务部 2013年6月  市场概况  现货品种  回购市场  发展举措  市场优势 一、市场概况 1.四大市场 蓝筹股市场 债券市场 上海证券交易所 基金市场 衍生品市场 2、产品  国债、地方债  公司债、企业债、可转债、分离债、ABS、中小企业私募债  债券质押式回购、报价回购  债券ETF  正推进私募债、协议回购、国债预发行交易 3.现券交易量 2、现货成交量 近年来，上海证券交易所的现货成交金额总体不断攀升。2012年度， 上交所债券现货成交总量突破8000亿元。 6 4.回购交易量 3、回购成交量 近年来，上交所回购市场取得飞速发展，为市场参与者提供高效、便 利的融资渠道。2012年，上交所回购成交量约为37万亿元。 7 5、投资者结构 保险机构（持有量占 比34%）、基金公司 （21%）、证券公司 （16%）、上市商业银 行（10%）、企业年金 （7%）是上交所的持债 主体。 二、现券产品 1.产品分布 1、债券品种和托管量 数量 品种 托管量（亿） 竞价系统 固收平台 合计（只） 国债 147 147 147 1738 地方政府债 44 44 44 3 企业债 525 541 541 2947 公司债 205 213 213 3968 可转债 16 16 16 1215 分离债 14 14 14 695 ABS 2 0 2 2 私募债 0 44 44 44 合计 953 1019 1021 10612 10 2.分类管理-制度架构 1、债券品种和托管量 高等级债券 中低等级债券 公开发行 定向发行 公众投资者 合格投资者 匿名撮合 询价/协议交易 净额担保交收 实时逐笔交收 11 2.分类管理-现行分类 国债、地方债、公司债、 分类标准以下公司债 中小企业私募债 分离债、债券ETF 投资 普通投资者 专业投资者 合格投资者 者 流通 交易 交易 转让 方式 流通 确定报价、待定报 协议 确定报价、 指定对 协议交 指定对手 协议转让 机制 价、询价、指定对 交易 待定报价、 手方 易 方 手方、竞价、大宗。 询价 但债券ETF仅适用 竞价和大宗 结算 净额担保 纯券 日末非担 RTGS 纯券过 RTGS 纯券过户 机制 过户 保 户 回购 国债ETF和符合一定条件 参与拟推出的质押式协议回购 参与拟推出的质押式 机制 的现券,可参与质押式回购, 协议回购 竞价机制 12 2.分类管理-投资者适当性 1、债券品种和托管量 专业投资者 合格投资者 ●个人投资者条件： ●合格机构投资者： —证券户净资产不低于人民币50万； —金融机构及其理财产品 —通过相关测试； —注册资本不低于1000万法人 —最近3年内有10笔以上债券交易记录 —认缴出资额不低于5000万元，实缴出资额 不低于1000元合伙企业 ●机构投资者条件： —净资产不低于人民币100万元； ●合格个人投资者: —证券账户净资产不低于人民币50万； —500万万元金融资产（证券账户、资金账户 —通过相关测试； 和资产管理账户合计） —最近3年内有10笔以上债券成交记录； —两年以上证券投资经验 2.分类管理-专业和合格投资者报备流程 1、债券品种和托管量 2.分类管理-专业和合格投资者报备流程 1、债券品种和托管量 1、进入上交所网页 ，“业务平台”栏目下的“债券专区” 2、再选择进入专业或合格投资者证券账户报备 2.分类管理-专业和合格投资者报备流程 1、债券品种和托管量 2.分类管理-专业和合格投资者报备流程 1、债券品种和托管量 申报模板、说明、题库 3、交易系统和方式 订单驱动 集中竞价系统 综合业务平台（大 报价驱动 固定收益平台 宗交易） 3、交易系统和方式 竞价撮合系统 固定收益平台 大宗交易系统 国债、公司债券、 国债、公司债、转债 企业债、分离债、 中小企业私募债、分类标准 国债、分类标准以上公 品种 可转债和地方债 以下公司债、保险公司次级 司债券、转债、ABS 债 参与者及 机构投资者和个人投资者 准入方式 9:15-9:25 9:30-11：30 交易时间 9:30-11:30 15:00-15:30 13：00-15:00 13:00-15:00 集合竞价 确定报价、询价 交易方式 意向申报、成交申报 连续竞价 意向申报、成交申报等 净额担保 结算方式 净额担保、RTGS、日末DVP 净额担保，日末DVP 国债1000万， 最低交易单位 1手 1手 公司债100万 2013‐7‐8 3.交易系统和方式  2012年，固定收益平台： — 对所有参与者开放。具有经纪业务资格的交易商，将投资者账户维护进入固定收 益平台，并可代理投资者间接参与交易； — 引入大宗交易系统的成交申报（指定对手方报价）和意向申报  固收平台与大宗系统实现了整合 2013‐7‐8 4、公司债：发行审批 — 《公司法》、《证券法》、《公司债券发行试点办法》 — 经资信评级机构评级，债券信用级别良好 —公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定 法规规定 — 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息 — 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十 — 募集资金符合国家产业政策：灵活 主管机关 — 中国证监会核准（涉及产能过剩行业或新上项目，会签发改委；涉及房地产投资，会签国 土资源部） 发行人 — 沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司 — 成立债办和公司债审核小组 — 组建专门人员专职审核 审核动态 —公司债审核周期至1个月 （2011） —公司债发行与再融资单独排队 — 简化审核流程，减少见面会和反馈会 — 开辟绿色通道：净资产超100亿、AAA评级和期限小于3年 4.公司债：二级市场 — 同时达到以下条件为分类标准以上的债券，否则为分类标准以下债券： （1）发行人的债项评级不低于AA； 分类管理 （2）债券上市前，发行人最近一期末的净资产不低于5亿元人民币，或最近一期末的资产负债率 制度 不高于75%； （3）债券上市前，发行人最近三个会计年度实现年均可分配利润不少于债券一年利息1.5倍； —发行：分类标准以上的债券可网上和网下发行，分类标准以下的债券只能网下发行 — 交易：分类标准以上债券可上市交易，可竞价、报价和指定对手方报价；分类标准以下的债券债 发行交易 券只能挂牌转让，仅报 价和指定对手方报价；净价交易，全价结算；T+0回转； 与结算 — 回购：符合条件的分类标准以上债券可质押回购，分类标准以下债券参与拟推出的协议回购； — 结算：分类标准以上债券T+1日末净额担保交收，分类标准以下债券T+1日末和实时逐笔非担保 交收 投资者 — 分类标准以上债券：所有投资者，分类标准以下债券为专业投资者 其他 —仅交易所市场流通。 —1-2个月的核准时间 分类标准以上公司债参与质押式回购的条件  公司债券发行人是中央直属的国有独资企业；  公司债券由中国工商银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国建 设银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国交通银行股份有限 公司、国家开发银行股份有限公司之一提供全额无条件不可撤销连带责任担 保或者提供足额资产抵押担保；  主体评级和债券评级均在AA级（含）以上；  经中国证监会认可的其他公司债券。 返回 公司债发行量 公司债市场从2007年起步，截至2012年底，公司债发行454只，总规模5552亿元。 公司债中有担保的比重较高，接近八成，但主要是集团信用担保； 截止2012 年底，本所仅有150家上市公司有过发公司债经历，约占本所上市公司的 14%； 公司债券评级分布 从债券评级来看，AAA 、AA+ 、AA级基本上各占1/3。 从发行期限上来看，发行期限在5年的公司债约占一半左右，其次是7年期和10年期公 司债。因此，公司债的平均发行期限介于中期票据和企业债之间。 发行人所处行业分布较广，包括石化、医药、电力、制造、交通、房地产、综合等。 5、中小企业私募债 — 《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》和《上海证券交易所中小企业私募债券 业务指引》（试行）（2012）及其他有关规定 — 未在沪深交易所上市的中小微企业（工信部联200号），且不属于房地产企业和金融企业 业务规定 —发行人为中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司 —发行利率不得超高同期银行贷款基准利率的3倍 —发行人所在地省级人民政府与本所签订备忘录 —期限在1年以上，发行人对还本付息 的资金安排有明确方案 主管机关 — 交易所备案 — 发行：网下私募发行，有200人的限制 发行交易 — 转让：协议交易和指定对手方报价机制、券商柜台，净价转让和全价结算；T+0回转； 与结算 — 可参与拟推出的协议回购 — 结算：T+1日末非担保逐笔交收和实时逐笔非担保交收 投资者 — 合格投资者（不鼓励合格的个人投资者） —仅交易所挂牌品种。银行间市场也有自身定向债； 其他 — 可设置转股和集合发债 5、中小企业私募债 ● 最新进展（截止2013年3月4日） —备案：申请151家，接受备案128家，推迟备案7家。备案金额162亿元 —发行：69家发行完毕，发行80.33亿元，利率5.5-11.2%，加权为8.8% —转让：55家，转让金额53.77亿元 — 试点地区：19家。北京、上海、天津、重庆、广东、深圳、山东、江苏、浙江、湖北、 安徽、内蒙古、贵州、福建 、江西、大连、新疆、云南、广西 5、中小企业私募债 ● 近期发展措施 — 电子化备案已上线，券商将可提交电子版备案材料。受理后三个工作日提交纸质版材料 ● 做好私募债的风险防范工作 —做好增信安排：抵质押措施要落实到实处；担保人的偿债能力要做进一步了解。 —做好持续信息披露。承担受托管理人职责的证券公司要持续监督发行人是否履行应尽的信 息披露义务，信息披露内容是否真实，准确，及时，完整。 — 做好后续管理工作：承销商要加强对发行人和担保人的偿债资信能力的后续跟踪，及建立 定期回访制度 ●交易所近期会发布两个指引 — 《中小企业私募债券增信指引》和《中小企业私募债券受托管理人指引》 三、质押式回购市场 1、回购制度 ● 规则：2006年5月8日发布《关于新质押式国债回购交易的通知》，开展以债券为权利质 押而进行的短期资金融通业务。 2012年底发布《质押式回购风险控制指引》，控制市场风险。 ● 9个品种和代码： 代码 简称 品种 204001 GC001 1天债券回购 204002 GC002 2天债券回购 204003 GC003 3天债券回购 204004 GC004 4天债券回购 204007 GC007 7天债券回购 204014 GC014 14天债券回购 204028 GC028 28天债券回购 204091 GC091 91天债券回购 204182 GC182 182天债券回购 1、回购制度 ● 功能特点 ： —质押式回购按照证券账户进行交易和核算标准券。 —建立质押库制度，回购交易的融资方在进行回购申报前必须申报质押券，质押券实行“转 移占有”。 —质押券提交、转回申报均通过交易系统完成，以提高质押券管理的效率。 — 交易系统对回购交易进行前端检查，只有在标准券足额的情况下，融资回购申报才有效。 — 所有上市国债、地方债和符合条件的公司债券、企业债券、可转债和分离债均可用于质押 式回购的交易。 1、回购制度 ● 流动性安排 ： — 当日买券当日回购（T日购买的国债可在T日申报提交为质押券，系统自动将其折成标准 券，并可用于T日回购融资。） — 回购期间当日实时换券（多余的质押券可以实时申报转回原证券账户，质押库内的质押券 可以实现当日实时替换） — 回购到期滚动续做或者卖券还款（融资回购到期日，融资方可以进行滚动续做，也可以在 到期日当日卖券偿还到期购回款。） — 到期债券兑付无影响 — 放大套作 1、回购制度 ● 质押券标准 ： — 国债和地方债； — 同时在本所固定收益平台和集中竞价交易系统挂牌交易的公司债（含企业债）、可转债和 分离债，且符合以下条件之一的，可作为新质押式回购的质押券： （1）债券发行人是中央直属的国有独资企业； （2）由中国工商银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、 （3）中国农业银行股份有限公司、中国交通银行股份有限公司、国家开发银行之一提供全 额无条件不可撤销连带责任担保或者提供足额资产抵押担保； （4）主体评级和债券评级为AA级； （5）经中国证监会认可的其他债券。 2、交易结算 ● 交易结算： — 竞价交易机制（竞价交易系统）， T+1日末净额担保交收； — 专业投资者可从事质押式回购融券和融资交易；普通投资者可从事融券交易； — 经纪客户标准券使用率不得超过90%，放大倍数不得超过5倍; ● 交易流程： （1）回购委托； （2）回购交易申报； （3）交易系统前端检查； （4）交易撮合； （5）成交数据发送； （6）标准券核算； （7）清算交收 3、定盘利率 ● 意义： —反映本所债券市场短期利率的参考指标， 培养市场基准利率 ● 计算公式： ● 逐日在本所官网信息披露-交易信息披露-回购定盘利率发布 3、定盘利率 一天期回购定盘利率比较 七天期回购定盘利率比较 35 35 63 63 30 30 54 54 25 25 45 45 20 20 36 36 15 15 27 27 10 10 18 18 5 5 9 9 0 0 0 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012 上交所七天期回购定盘利率 银行间七天期回购定盘利率 上交所一天期回购定盘利率 银行间一天期回购定盘利率 数据来源:Wind资讯