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　　1、中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange 交易所债券市场：发展与现状交易所债券市场：发展与现状上海证券交易所上海证券交易所 王建国王建国中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 22 2 一、中国债券市场发展概况一、中国债券市场发展概况 历史演变 市场规模 产品种类和结构 二、上交所债券市场介绍二、上交所债券市场介绍 历史沿革 现券市场 回购市场 目 录中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 33 3一、一、债券市场发展概况债券市场发展概况中国金融期货交易所 Ch

　　2、ina Financial Futures Exchange 发展阶段发展阶段:萌芽阶段（萌芽阶段（1981）特点:中国债券市场以国债发行为主，发展较为缓慢；这一阶段的企业集资行为既没有政府审批，也没有相应的法律法规规范。到1986年底，约发行100亿元人民币企业债；没有成型的债券交易机制或交易场所，债券不能进行转让和交易。标志性事件:1981年，财政部正式发行国库券，我国债券市场由此产生。1984年开始，少量企业因资金缺乏开始自发地开展向社会或企业内部集资等类似企业债券的融资活动。1985年，为筹集国家基础建设资金，央行同意工行和农行发行金融债券。4（一）我国债券市

　　3、场历史演变（一）我国债券市场历史演变中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 发展阶段发展阶段:起步阶段（起步阶段（1987）特点:以国债为主体的债券二级市场开始形成，交易所市场处于主导地位;由于出现了部分企业债券到期无法兑付的问题，同时为制止乱集资现象，企业债券经历了从人民银行到国家计委归口管理的转变。标志性事件:1987年3月，企业债券管理暂行条例由国务院颁布实施。1990年12月，上海与深圳两家证券交易所成立。上交所成为我国主要的债券交易场所。1993年，国务院颁布了企业债券管理条例，企业债券由国家计委归口管理。199

　　4、6年，国债在上交所招标发行试点成功。1997年6月，为防止银行资金流入股市，商业银行退出交易所市场，同年全国银行间债券市场成立。5中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 发展阶段发展阶段:规范整顿阶段（规范整顿阶段（-2004）特点:该阶段的管理体制带有浓厚的计划经济色彩，债券审批程序长，企业债发行规模不大。企业债券以大型央企和银行担保为信用基础，类似准政府债。银行间债券市场框架基本形成。2003年，央行票据的诞生标志着银行间债券市场的线月，人民银行颁布了政策性银行金融债券市场发行管理暂行

　　5、规定1999年，证券公司和基金公司获准进入银行间市场。2003年4月，中央银行票据正式成为央行公开市场操作的常规工具，银行间债券市场产生质的飞跃。6中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 发展阶段发展阶段:加速发展阶段（加速发展阶段（2005-2005-至今）至今）特点:债券市场多头监管格局形成，银行间债券市场成为我国债券市场主体银行间市场对非金融企业债务融资工具实施注册制，市场份额不断扩大企业发行的信用债市场取得突破性发展标志性事件:2005 年5 月央行颁布短期融资券管理办法，启动企业短期融资票据市场。2007年8月，证监会颁布实施公司债券发行

　　6、试点办法，启动公司债券市场。2007年，发改委允许企业可发行无担保信用债券，同年，银监会禁止了银行为项目债进行信用担保，无担保信用债券发展开始起步。2007年9月，银行间市场交易商协会成立。2008年4月，人民银行制定了银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法，推出了中期票据。2009年11月，银行间市场清算所股份有限公司成立。7中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 8 中国债券市场监管架构中国债券市场监管架构财政部中国证监会国家发改委中国人民银行政府债券公司债券、公司债券、可转债可转债央行票据、金融债、中期票据、短期融资券企业债券交易所债券

　　7、市场银行间债券市场监管部委一级市场二级市场中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 9n 目前国内债券市场包括n银行间市场n交易所市场n柜台市场银行间债券市场银行间债券市场交易所债券市场交易所债券市场监管机构监管机构人民银行证监会交易平台交易平台中国外汇交易中心沪深证券交易所托管机构托管机构中央国债登记结算公司上海清算所中国证券登记结算有限责任公司交易品种交易品种国债、地方债、央行票据、政策性金融债、普通金融债、短融、中期票据、企业债、资产证券化产品等国债、地方债、企业债、公司债、分离债、可转债、资产证券化产品等参与机构参与机构商业银行、信用社、券商

　　8、、基金、保险、信托等各类金融机构和非金融企业上市商业银行、券商、基金、保险等机构和个人投资者交易方式交易方式询价交易竞价交易、报价询价结算模式结算模式实时逐笔结算（RTGS）净额结算（Netting）中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange 10n 我国债券市场近年来取得了较快的发展，每年发行规模从我国债券市场近年来取得了较快的发展，每年发行规模从20002000年的约年的约64006400亿元增长亿元增长到到20122012年年8.18.1万亿元万亿元。债券托管量从债券托管量从20002000年年1.71.7万亿元万亿元,到到20122012年年底

　　16、2 28993 29486 33098 38443 44024 44935 49593 55720 59297 63998 67514 69561 全球主要债券市场比较中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange n从全球来看从全球来看,债券市场规模大幅超过股票市场债券市场规模大幅超过股票市场,接近股票市场市值两倍左右接近股票市场市值两倍左右;n截至截至20112011年底年底,美国债券市场美国债券市场2626万亿美元万亿美元,股票市场市值股票市场市值1515万亿美元万亿美元;日本债券市值日本债券市值1515万亿万亿美元美元,股票市场市值股票市场市值3.53.5万亿美元万亿美元;n金融危机后金融危机后,债券市场规模仍然保持稳步攀升趋势。债券市场规模仍然保持稳步攀升趋势。15单单位：十位：十亿亿美元美元030000美国美国债券和股票市券和股票市场比比较债券股票中国金融期货交易所 China Financial Futures Exchange n