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　　从世界主要证券市场的发展实践和我国债券市场在探索发展过程中的经验和教训来看，债券市场托管清算结算等后台系统的质量，决定着债券市场整体的效率与总体风险水平，制约着债券市场的长远发展。近年来，随着我国债券市场、尤其是银行间债券市场的迅速发展，我国债券市场各类交易的交易量和交易品种不断丰富，这也激励着我国债券市场清算结算系统在不断地发展和完善。从目前来看，我国银行间债券市场的清算结算机制，主要分全额双边清算和净额集中清算两种类型，前者主要采用“券款对付”(delivery versus payment，DVP)的结算方式，此外还有纯券过户(FOP)、见券付款(PAD)和见款付券(DAP)等三种方式;而后者采用“中央对手方”(Central Counter Party，CCP)的结算方式。在我国，中央国债公司托管的债券全部采用全额清算的结算方式，而上海清算所托管的债券可以采用两种清算结算方式。

　　交易的匹配确认(Match)，是买卖双方通过交易指令要素的匹配，以确保交易指令的真实性。对于己经确认的交易，经交易前台锁定后直接传输到结算机构，不可以再进行更改。交易确认有两种情况，一种是单方确认，即一般客户与债券经济商之间的确认，由经济商将交易要素条件以不同的传递形式通知客户，由后者对各项内容逐一核对，与经济商进行磋商;另一种情况是用于经济商之间或交易商之间，这往往是在集中易情况下，由专门的系统作为第三方，负责对交易双方的交易条件予以核对。

　　债券托管、清算与结算系统及其相应的制度，构成了债券市场的后台设施。债券流通市场的完整有效运行，既需要前台债券交易信息的流动、沟通、交易意向的实现，也需要后台设施保证券款的真正过户完结，使达成的成交合同真正切实履行。这两者缺一不可，没有前者，就没有债券交易信息的形成与传播，也不可能聚拢起众多有着不同交易意向的交易商，更不可能形成合理有效的价格，或者债券市场的效率根本无从谈起，债券市场也就不可能随着经济金融的发展要求而发展。缺乏有效的债券交易后台设施，同样会使债券流通市场的效率无从谈起，更可能不仅无法使债券市场的系统性风险控制在可承受的限度内，反而会助长整个债券市场的系统性风险，最终会使债券市场的运转与发展成为泡影。

　　在20世纪后期，国际资本市场飞速发展，债券非实物化、托管与结算的分散化己经不能适应市场发展的要求。为优化各国国内债券市场和国际债券市场的运作，有效地控制托管与结算风险，1989年国际30人小组在《关于债券清算结算体系的报告》中就债券托管和结算提出了一系列概念、方法和制度，例如交易匹配、清算、结算、中央存管机构等，并在机构所有权、会员资格、监管和自动化方面建立共同的标准，从而为真正实现托管、清算、结算系统的高效、完整、可靠和低风险奠定了基础。在这些概念的基础上，发展出来了一个从交易、清算、结算到托管的基本流程。

　　债券市场具体的清算和结算方式，各国因为其交易环境、市场特性、历史因素以及未来发展等不同而有所差异。但是，整体交易流程一般来说可以划分为交易平台、清算、结算、托管等几个部分，其中交易平台一般是指交易场所和交易系统，而清算、结算、托管则越来越趋向统一由单一的托管结算机构完成。在我国，我国银行间债券市场的交易平台是全国银行业同业拆借中心，中央托管结算机构有两个，分别是中央国债结算公司和上海清算所。根据债券交易的整体流程，可将涉及的债券清算结算过程绘出如下图：

　　虽然这种清算结算方式，可以使得债权债务清晰、流程简单，但随着银行间市场交易规模的快速发展，日吞吐资金量已高达数千亿元，大量手工操作及全额资金清算模式影响资金效率、清算结算的效率，同时也增加了市场参与者的流动性成本，且蕴含着较大的操作风险和流动性风险。因此，2009年，人民银行在原来中国外汇交易中心暨全国银行业拆解中心的清算平台基础上成立了上海清算所，为银行间债券市场提供中央对手方净额、集中清算服务，使银行间市场形成交易、清算、结算三个核心业务环节相互独立、分工合作的市场架构。但是，由于中央对手方净额结算方式起步较晚和以券款对付为代表的全额结算方式所具有的生命力，目前在我国银行间债券市场债券清算结算总量中，净额清算的占比还比较小，主要还是以全额清算为主。

　　在“券款对付”结算方式中，券和款的相对转移过程基本是同步的、可控的，从而避免了本金风险，并最大限度地降低了流动性风险，提高了结算效率。债券的交割过户与资金的清算是互为约束的结算条件，相互制约，双方责任明晰，避免产生结算纠纷;债券结算与资金清算同步处理全由系统自动处理完成，并可实施实时监控，既没有人工操作的风险，也不用担心资金不到位的问题，安全、快捷、准确，极大地降低了交易双方的操作、结算与信用风险。