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　　5年来，债券通不负期待，境外机构投资者持续进入中国市场，债券持有量不断上升。截至2022年5月末，进入银行间市场的境外机构有1038家，覆盖了美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利、日本、新加坡、澳大利亚等60多个国家和地区，机构属性囊括主权投资、境外央行、商业银行、对冲基金、保险等各类机构；同时，国债、地方债、政策性金融债和信用债均得到各类境外机构投资者的青睐。债券通的推出与“直接投资”模式形成了良好的互补，境外机构投资境内人民币债券规模持续上升，持债规模增至3.74万亿元人民币。

　　2021年9月，人民银行与香港金管局发布联合公告，决定内地和香港基础服务机构开展香港与内地债券市场互联互通南向合作（“南向通”），“南向通”的开通，进一步完善了债券通框架机制，是金融市场双向开放的又一重大突破。一方面，“南向通”落地有助于增加离岸人民币市场的金融产品，丰富海外市场的投资渠道；另一方面，“南向通”有利于稳步推动我国金融市场双向开放，扩大离岸人民币市场的规模，同时进一步支持香港提升竞争优势，巩固国际金融中心地位，保持长期繁荣稳定。

　　随着我国债券市场双向开放的不断深化，人民币国际化进程加快，熊猫债作为境内资本市场双向开放的重要一环，在引入国际发行人及投资人、丰富债券市场结构、扩大对外开放方面也发挥着重要作用。近年来，监管机构相继出台各类政策支持熊猫债业务发展，整体市场规模发展迅速，发行人类别丰富多样，债券品种屡见创新，形成了稳定的熊猫债发行人群体及境内外投资人群体，部分境外大型机构已将熊猫债市场视为其常规融资渠道。目前，熊猫债发行人已覆盖欧洲大陆、西欧、中东、东南亚、北美洲等地区，发行品种包括绿色债券、可持续发展债券、碳中和债券、乡村振兴债券、TLAC条款债券等，熊猫债市场的深度与广度得到了进一步的丰富与拓展。

　　近年来，人民币资产的避险和投资属性日益凸显，特别是在疫情反复、地缘政治风险加大等特殊时点，表现尤为明显。此前，人民币债券既能提供相对较高收益率，同时又兼具国际优良信用、稳定的汇率环境以及全球第二大债券市场规模的市场。即便近期由于境内外货币政策的分化，导致中国债券收益率处于相对低点，特别是和美国之间的利差压缩，但是境外机构投资者依然坚定看好人民币资产。2018年以来，全球三大债券指数——彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素先后将中国债券市场纳入其指数编制样本，使更多境外机构投资者认识中国市场、配置中国债券、坚定持有人民币资产的信心。2022年5月，国际货币基金组织决定，将SDR货币篮子中人民币权重由10.92%上调至12.28%，人民币权重位列美元、欧元后，居第三位。因此，应当认识到，无论外部环境如何变化，对人民币债券资产重要性起决定性作用的仍主要是我国经济基本面、金融市场深度以及制度建设等长期因素。在我国保持经济稳中向好、稳中加固发展势头的基础上，人民币债券市场的重要性将进一步提高。

　　除了人民币资产重要性以外，境外机构投资者进入中国市场也离不开我国金融基础设施机构的高效建设，在考虑中国自身市场环境的同时，也充分考虑了境外机构投资者的便利程度并进行适应性优化。境外机构入市、交易、结算等各环节机制服务不断完善，各基础设施机构先后推出交易分仓、券款对付结算方式、新债信息通、一揽子交易功能、新债易（ePrime）境外债券发行系统、国际付费模式等，并进一步完善税收政策、延长交易时间、丰富第三方交易平台，为各类机构投资者加快入市流程、适应交易习惯、提高资金效率等各方面提供保障。“南向通”亦然，经过一段时间的畅顺运作，两地监管及相关机构基于实际运作情况及市场发展的需要，不时检视及做好优化运作的安排。